Kiinan talouskasvu kiihtyi vuoden viimeisellä neljänneksellä, mutta monet alat kamppailevat heikon kysynnän kanssa

BKT:n kasvu kiihtyi viime vuoden viimeisellä neljänneksellä ja oli tilastoviraston virallisten tilastojen mukaan 5,4 % vuodentakaisesta (4,6 % heinä-syyskuussa). Tämä takasi sen, että koko vuoden BKT-kasvu oli juuri tavoitteen mukainen 5 %. Viennin hyvä veto kannatteli kasvua etenkin viimeisellä neljänneksellä ja lähes puolet (2,5 %-yksikköä) loka-joulukuun kasvusta tuli nettoviennin kasvusta. Virallisten tilastojen mukaan viime vuoden BKT:n kasvusta 2,2 %-yksikköä kasvusta tuli kulutuskysynnän, 1,5 %-yksikköä nettoviennin ja 1,3 %-yksikköä investointikysynnän kasvusta. BOFITin vaihtoehtoisen arvion mukaan talouskasvu jäi todennäköisesti virallisesti ilmoitettua hitaammaksi. BKT:n arvioidaan kasvaneen keskimäärin noin 4,1 % viimeisellä neljänneksellä (3,6 % heinä-syyskuussa) ja 3,9 % koko vuonna 2024.

Myös kuluvana vuonna tullaan todennäköisesti tavoittelemaan noin 5 prosentin kasvua. Vaikka virallinen kasvutavoite asetetaan vasta maaliskuun kansankongressin täysistunnossa, ovat Kiinan alueet jo asettaneet omat kasvutavoitteensa. Mm. maan suurimmat alueet (Guangdong, Jiangsu, Shangdong, ja Shanghai), joiden tavoite on tyypillisesti ollut linjassa kansallisen tavoitteen kanssa, tavoittelevat 5 prosentin kasvua. Puolet Kiinan provinsseista laskivat kasvutavoitettaan viime vuodesta ja vain Tianjin asetti sen korkeammaksi. Alueiden painotettu keskimääräinen kasvutavoite laski kuitenkin vain hieman 5,3 prosenttiin viime vuoden 5,4 prosentista. Tavoitteen saavuttaminen voi osoittautua vaikeaksi, mikä saattaa myös heikentää virallisten tilastojen luotettavuutta. Raha- ja finanssipolitiikkaa aiotaan kuluvana vuonna keventää, mutta talouden elvytysvara riippuu pitkälti alueiden taloustilanteesta ja niiden mahdollisuudesta ottaa lisää velkaa kasvun tukemiseksi.

Vientikysyntä ja kapasiteetin kasvattaminen lisäsivät teollisuustuotantoa vuoden loppua kohden, mutta vähittäiskaupan kasvu jäi vaimeaksi

Teollisuustuotanto kasvoi joulukuussa yli 6 % vuodentakaisesta. Vahva vientikysyntä sekä varautuminen kiinalaisen uudenvuoden lomaan, joka ajoittuu viime vuotta aiemmin, lisäsivät tuotantoa. Kiinan investointitilastot ovat hyvin puutteellisia, mutta niistä voidaan arvioida, että investoinnit teollisuuden kapasiteettiin ovat pysyneet selvästi muita investointeja nopeampina. Tilastoviraston mukaan teollisuusinvestoinnit kasvoivat viime vuonna nimellisesti 12 %, vaikka niihin sisältyvät rakennusinvestoinnit laskivat 2 %. Erityisesti investoinnit sähkö- ja lämmitysverkkoihin kasvoivat hyvin nopeasti ja tehdasteollisuusinvestoinnitkin 9 %. Nimelliset investoinnit palvelusektorille laskivat prosentin ja maatalousinvestoinnit kasvoivat 3 %.

Teollisuustuotannon kasvu oli viime vuonna selvästi vähittäiskauppaa nopeampaa; BOFIT arvioi BKT:n kasvun olleen virallisesti ilmoitettua hitaampaa

Huom. Vähittäiskaupan reaalikasvu arvioitu kuluttajahintainflaation avulla.
Lähteet: NBS, Macrobond ja BOFIT.

Kiinteistömarkkinoiden tilanne jatkuu vaikeana. Joulukuussa myyntimäärä jäi jälleen vuoden takaista pienemmäksi, vaikka marraskuussa kiinteistöjä myytiin pinta-alalla mitaten vuodentakaista enemmän. Vuonna 2024 kiinteistöjä myytiin pinta-alalla mitaten 13 % ja arvolla mitaten 17 % edellisvuotta vähemmän. Kiinteistöinvestointien arvo laski 11 %.

Kiina lanseerasi maaliskuussa 2024 kestokulutustavaroiden tukiohjelman kotimaisen kulutuskysynnän lisäämiseksi. Ohjelmassa kotitaloudet ja yritykset ovat saaneet valtion tukea tiettyjen laitteiden, kodinkoneiden ja ajoneuvojen ostoon. Tyypillisesti tuki on 15 % myyntihinnasta. Vanhan auton vaihtamiseen sähkö- tai hybridiautoksi on heinäkuusta lähtien saanut korkeintaan 20 000 juanin (2 600 euroa) tuen ja vähäpäästöisempään bensiiniautoonkin 15 000 juanin tuen. Joulukuussa uutisoitiin, että ohjelmassa on tuettu 49 miljoonan kodinkoneen ja yli viiden miljoonan auton hankintaa. Ohjelman toteuttaminen on aluehallintojen vastuulla, joten hyväksytyt kulutustavarat ja niille tarjotut tuet voivat vaihdella alueittain. Keskushallinto on allokoinut alueille varoja tähän tarkoitukseen. Tuet voivat lähinnä aikaistaa kuluttajien ostopäätöksiä ja ohjelman kokonaistaloudellinen vaikutus on jäänyt suhteellisen vähäiseksi. Vähittäiskaupan kasvu jäi viime vuonna vaisuksi ja se kasvoi reaalisesti vain reilut 3 % edellisvuodesta. Kodinelektroniikan myynnin arvo kasvoi 12 %, mutta autojen myynnin arvo laski hieman. Tänä vuonna tukiohjelmaa on laajennettu (mm. kattamaan riisinkeittimet, mikroaaltouunit, älypuhelimet ja tabletit). Tiettyjen tuotteiden ostoon voi saada 20 % tuen, korkeintaan 2 000 juania (264 euroa) kodinkoneille ja 500 juania (66 euroa) digilaitteille. Tukea on tarjolla myös tietyn alan yrityksille, mm. vanhojen linja-autojen vaihtamiseen uutteen voi saada jopa 80 000 juanin (10 600 euroa) tuen autoa kohti. 

Lainakannan kasvu hidastuu, mutta velka/BKT-suhde kasvaa yhä

Maan kotimainen pankkilainakanta kasvoi viime vuonna 7,2 %. Kasvu hidastui selvästi vuoden 2023 yli 10 prosentista. Erityisesti lainananto kotitalouksille oli vaimeaa ja kotitalouslainojen kanta kasvoi vain reilun prosentin. Tätä selittää asuntokaupan heikkous, sillä suurin osa kotitalouslainoista on asuntolainoja. Keskuspankin tilastoima kotimainen kokonaisrahoituskanta (AFRE) kasvoi viime vuonna 8 %. Alaeristä erityisesti valtion ja aluehallintojen lainakannan kasvu oli nopeaa (+16 %). Ns. varjopankkisektorin instrumenttien (entrusted- ja trust-luotot sekä pankkivekselit) kanta jatkoi supistumistaan.

Vaikka lainanannan kasvu hidastuu, kasvaa se yhä selvästi nopeammin kuin nimellinen BKT. Viime vuoden lopussa pankkilainakanta oli 192 % BKT:stä (187 % v. 2023). Myös kotimainen kokonaisrahoituskanta (ARFE) kasvoi selvästi taloutta nopeammin ja se oli viime vuoden lopussa 303 % BKT:stä (292 % v. 2023). Nimellinen talouskasvu jäi viime vuonna 4,2 prosenttiin, eli BKT-deflaattori oli selvästi negatiivinen. Inflaatiokin oli hyvin vaimeaa ja vuonna 2024 kuluttajahinnat nousivat 0,2 % ja tuottajahinnat laskivat 2,2 % edellisvuodesta.

Kiinan kotimainen velka/BKT-suhde jatkaa kasvuaan

*) Valtion ja paikallishallinnon liikkeeseen laskema jvk-velka. IMF:n arvion mukaan todelliset julkiset vastuut olivat 124 % BKT:stä vuoden 2024 lopussa.
Lähteet: Kiinan keskuspankki, CEIC ja BOFIT.