Venäjän tuotannon kasvu hidastuu, inflaatio pysyy korkeana

Venäjän BKT:n kasvu hidastui selvästi heinä-syyskuussa

Rosstatin ennakkoarvion mukaan Venäjän BKT kasvoi heinä-syyskuussa 3,1 % vuotta aiemmasta. BKT:n kasvu on hidastunut syksyllä selvästi. Kaikki keskeiset toimialat ovat viime kuukausina kehittyneet alkuvuotta heikommin.

BKT:n kasvua ovat painaneet etenkin kaivannaisteollisuus ja rakentaminen. Kaivannaisteollisuuden tuotanto on viime kuukausina supistunut vuotta aiempaan verrattuna ja rakentamisen vuosikasvu on painunut nollaan. Myös maatalouden tuotanto supistui heinä-syyskuussa. BKT:n kasvua ovat tukeneet jalostusteollisuus ja vähittäiskauppa. Jalostusteollisuudessa tuotannon kasvu on edelleen ollut nopeaa etenkin sotaan kytkeytyvillä teollisuudenaloilla.    

Tuotannon kasvu on hidastunut Venäjällä kaikilla päätoimialoilla viime kuukausina

Lähteet: Rosstat, CEIC, BOFIT.

Korkeampi öljyn hinta ei ole tukenut Venäjän vientituloja ja ruplan kurssia

Venäjän vientitulot ovat tänä vuonna pysyneet melko vakaina. Venäjän keskuspankin ennakkoarvion mukaan tavaraviennin arvo oli tammi-lokakuussa 350 mrd. dollaria eli samalla tasolla kuin vuotta aiemmin. IEA arvioi, että venäläisen raakaöljyn keskimääräinen vientihinta oli tammi-lokakuussa noin 70 dollaria tynnyriltä, kun se vuotta aiemmin 0li 63 dollaria tynnyriltä. Sekä raakaöljyn että öljytuotteiden vientimäärät ovat supistuneet hieman viime kuukausina. Venäjän öljyn tuotanto on supistunut ja öljytuotteiden vientiä on vähentänyt elokuun alussa voimaan tullut bensiinin vientikielto. Palveluviennin arvo kasvoi tammi-lokakuussa prosentin vuotta aiemmasta ja oli 34 mrd. dollaria.   

Venäjän tavaratuonti on viime kuukausina ollut hienoisessa kasvussa, mutta koko vuoden aikana tuonti on supistunut. Tammi-lokakuussa tavaratuonnin arvo oli 240 mrd. dollaria eli 5 % pienempi kuin vuotta aiemmin. Tuonnin supistumisen taustalla on kysynnän kasvun hidastuminen, ruplan kurssin heikkeneminen sekä pakotteista aiheutuvat vaikeudet. Palvelutuonnin arvo sitä vastoin kasvoi tammi-lokakuussa 7 % vuotta aiemmasta ja oli 67 mrd. dollaria. Nopeimmin kasvoi IT-palvelujen tuonti, jonka arvo oli 22 % suurempi kuin vuotta aiemmin. IT-palvelujen osuus koko palvelutuonnista oli kuitenkin yhä vain 5 %. Puolet palvelutuonnista koostuu matkailusta, ja matkailupalveluiden tuonti kasvoi 13 % vuotta aiemmasta.   

Tuonnin supistuttua Venäjän vaihtotaseen ylijäämä on tänä vuonna kasvanut. Tammi-lokakuussa ylijäämää kertyi 60 mrd. dollaria. Venäjän keskuspankin mukaan ylijäämää nakersivat osittain osinkomaksut ulkomaisille sijoittajille. Käytännössä suuri osa näistä maksuista ei kuitenkaan poistu Venäjältä pääomavirtoihin kohdistuvien rajoitusten vuoksi. Rahoitustaseen tietojen pohjalta myös venäläisten nettosaatavat ulkomailta ovat kasvaneet tänä vuonna. Tämä heijastaa pitkälti pakotteista aiheutuvia vaikeuksia vientitulojen kotiuttamisessa.

Korkeammasta öljyn hinnasta ja vaihtotaseen ylijäämän kasvusta huolimatta ruplan kurssi on heikentynyt tänä vuonna. Marraskuussa ruplan dollarikurssi on ollut noin 7 % heikompi kuin vuotta aiemmin. Tällä viikolla dollarikurssi on taas ylittänyt 100 ruplan rajapyykin ensimmäistä kertaa yli vuoteen.

Venäjän tavaraviennin ja -tuonnin arvo on pysynyt melko vakaana viime kuukausina

Lähteet: Venäjän keskuspankki, CEIC, BOFIT.

Kuluttajahintojen ripeä nousu jatkuu sitkeästi

Rosstatin mukaan kuluttajahinnat nousivat lokakuussa edelleen noin 9 % vuotta aiemmasta. Hintojen nousuvauhti on vaihdellut voimakkaasti eri tavaroiden välillä. Huomattavasti keskimääräistä nopeammin viimeisen vuoden aikana ovat nousseet mm. eräiden lääkkeiden, elintarvikkeiden (peruna, voi, kananmunat), ulkomaanmatkojen, sekä sairaanhoito- ja hautauspalveluiden hinnat. Sitä vastoin mm. muutamien elintarvikkeiden (tattari, kana), kodinkoneiden ja hygieniatuotteiden hinnat ovat laskeneet vuotta aiempaan verrattuna. Venäjän keskuspankin selvityksen mukaan päivittäistavaroiden valikoima kaupoissa on muuttunut huomattavasti viime vuosina. Tuontitavarat ovat pääosin edullisempia Aasian maista peräisin olevia tuotteita, kun tuonti länsimaista on vähentynyt. Kuluttajat ovat ylipäänsä siirtyneet ostamaan enemmän halvempia kulutustavaroita, kuten kauppojen omia merkkejä.    

Venäjän keskuspankki on viime kuukausina nostanut jyrkästi ohjauskorkoaan inflaation hillitsemiseksi. Korko on nyt historiallisen korkea eli 21 %. Lokakuun kokouksessaan keskuspankki viestitti, että korkoa saatetaan nostaa edelleen joulukuussa. Korkea ohjauskorko on herättänyt Venäjällä kritiikkiä siitä, että se hidastaa tuotannon kasvua ja yritysten investointeja. Venäjän keskuspankin pääjohtaja Elvira Nabiullina puolusti kireää rahapolitiikkaa tällä viikolla duumalle antamassaan selonteossa. Yritysluottojen kasvu on jatkunut hyvin nopeana vielä viime kuukausinakin huolimatta ohjauskoron nostoista. Kun rahapolitiikan välittyminen on heikentynyt, ohjauskorkoa täytyy Nabiullinan mukaan nostaa tavallista voimakkaammin. Lisäksi keskuspankin marraskuun kyselyssä yritysten inflaatio-odotukset nousivat edelleen ja ovat nyt korkeimmillaan sitten kevään 2022. Myös ruplan heikentyminen lisää inflaatiopaineita.   

Yritysluottojen kasvu on jatkunut nopeana Venäjällä rahapolitiikan kiristymisestä huolimatta

Lähteet: Venäjän keskuspankki, CEIC, BOFIT.