BOFIT Viikkokatsaus 2015/22
IMF ei pidä juania enää aliarvostettuna
Vuosittaisen maakatselmuksen (Artikla IV) päätteeksi IMF-valtuuskunta julkaisi tällä viikolla alustavat näkemyksensä Kiinan talouden tilasta sekä politiikkasuosituksensa. IMF:n mukaan talouskasvu hidastuu tänä vuonna 6,8 prosenttiin ja inflaatio pysyy noin 1,5 prosentissa vuoden loppuun asti. IMF sanoo työmarkkinoiden kestäneen hyvin kasvun hidastumisen, mikä puolestaan on tukenut kotitalouksien kulutusta.
Kiinan kasvu on kansainvälisen finanssikriisin puhkeamisen jälkeen perustunut velkarahalla tehtyihin investointeihin. Velkaantumiseen ja liikainvestointeihin liittyvät ongelmat vaativat toimia tulevina vuosina. Mikäli kasvu näyttää ylittävän 7 prosentin tavoitteen öljyn hinnan laskun ja jo tehtyjen elvytystoimien ansiota, Kiinan tulisi vähentää velka- ja ylikapasiteettiongelmia nykyistä nopeammin. Mikäli kasvu painuu alle 6,5 prosentin, elvytyksen pitäisi tapahtua avoimesti budjetin kautta. Lisäksi elvytystoimien pitäisi suojata heikoimmassa asemassa olevia sekä tukea talouden tasapainottumista ja reformeja.
Tuottavuuden lisäämiseksi IMF suosittelee siirtymistä markkinapohjaiseen rahoitusjärjestelmään. Käytännössä tämä tarkoittaa talletuskorkojen vapauttamista ja siirtymistä korkoperusteiseen rahapolitiikkaan, mikä puolestaan edellyttää todellisten rahapolitiikan ohjauskorkojen käyttöönottoa. Rahoitusjärjestelmässä olevista implisiittisistä takuista on vähitellen luovuttava.
IMF arvio juanin reaalikurssin vahvistuneen niin, että juania ei voi enää pitää aliarvostettuna. Suuri vaihtotaseen ylijäämä edellyttää kuitenkin reformeja, jotka vähentävät liiallista säästämistä. IMF suosittaa voimakkaasti juanin valuuttakurssin jouston lisäämistä ja siirtymistä 2–3 vuoden kuluessa kelluvaan valuuttakurssiin. Järjestön mukaan juanin liittäminen SDR-koriin on vain ajan kysymys.
Juanin nimellinen ja reaalinen efektiivinen valuuttakurssi
Lähde: BIS